本報（chinatimes.net.cn）記者王敬北京報道

就在公司發(fā)布年度業(yè)績預虧公告的前不久，重倉持股的公司董事悄然完成了新一輪減持。風語筑（603466.SH）近期接連披露的信息，在資本市場掀起了波瀾。

根據(jù)公開信息，公司非獨立董事、控股股東、實際控制人之一辛浩鷹于2025年11月25日至12月12日期間，通過競價交易減持430.34萬股，占總股本的0.72%，套現(xiàn)約4216.96萬元。這僅是辛浩鷹與其丈夫、公司控股股東李暉近年來大規(guī)模減持的“冰山一角”。自2021年6月首次減持以來，辛浩鷹在約四年半時間里累計減持8783.57萬股，累計套現(xiàn)金額高達約12.05億元。截至目前，其持股比例已從高位顯著下降至17.71%。

與股東持續(xù)減持相伴的，是公司業(yè)績的疲軟。風語筑于1月20日晚間發(fā)布的2025年度業(yè)績預告顯示，公司預計全年歸母凈利潤為-3000萬元至-2000萬元，扣非后凈利潤為-3100萬元至-2100萬元。這意味著公司將連續(xù)第二年錄得虧損。

中國城市發(fā)展研究院投資部副主任袁帥接受《華夏時報》記者采訪時指出，這種“勝利大逃亡”式的減持行為，赤裸地暴露了核心管理層對公司短期業(yè)績回暖缺乏信心，甚至暗示其認為當前股價已高估或公司基本面存在未被充分披露的隱患。

就公司經(jīng)營業(yè)績及股價走勢、市值管理，本報記者致函風語筑進行采訪，但截至發(fā)稿，暫未收到回復。

業(yè)績連續(xù)兩年虧損，營收增長難抵成本壓力

風語筑在業(yè)績預告中表示，受市場整體環(huán)境影響，公司經(jīng)營仍面臨一定壓力，歸屬于上市公司股東的凈利潤預計為虧損，但虧損金額較上年同期大幅減少，經(jīng)營狀況呈現(xiàn)改善態(tài)勢。

對于2025年業(yè)績預虧的原因，公司解釋稱，盡管報告期內(nèi)營收端預計實現(xiàn)增長，主要得益于聚焦傳統(tǒng)文化IP創(chuàng)新轉(zhuǎn)化，通過在地文化挖掘、沉浸式消費場景塑造與多元業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型，成功打造了“東坡樂事”“古榕文學村”等標桿性城市策展項目，但人工成本和期間費用等支出剛性較強，短期內(nèi)難以顯著壓縮，導致整體仍處于虧損狀態(tài)。

從財務(wù)數(shù)據(jù)看，風語筑的經(jīng)營壓力在過去兩年持續(xù)存在。2024年度，公司利潤總額為-1.64億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤為-1.35億元，歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-1.16億元，每股收益為-0.23元。

山東隆湶律師事務(wù)所主任、高級合伙人李富民接受《華夏時報》記者采訪時指出，風語筑2025年營收增長但仍虧損，這種“營收增、盈利弱”的情況，暴露出公司在成本控制和盈利模式上的核心問題。營收增長可能源于市場份額擴大或項目數(shù)量增加，但未能轉(zhuǎn)化為利潤，說明公司成本控制能力不足，盈利模式尚未優(yōu)化。這表明公司轉(zhuǎn)型尚未觸及盈利本質(zhì)，仍處于業(yè)務(wù)調(diào)整和模式探索階段。公司需優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，提升項目毛利率，同時探索多元盈利模式，以實現(xiàn)可持續(xù)盈利。

對于公司未來盈利增長的主要驅(qū)動因素，公司副總經(jīng)理、董事會秘書李成在2025年第三季度業(yè)績說明會上表示：“公司深度融入國家‘擴內(nèi)需’戰(zhàn)略，以體驗經(jīng)濟為支點撬動業(yè)務(wù)新增量；深化傳統(tǒng)主業(yè)龍頭優(yōu)勢以存量升級驅(qū)動業(yè)務(wù)持續(xù)增長，推進‘空間即媒介’戰(zhàn)略；以沉浸式體驗培育第二增長曲線，積極擁抱具身智能，引領(lǐng)展覽展示與文旅體驗智能化升級。”

聯(lián)合持股比例大幅縮水，四年減持近四成

風語筑于2003年成立，最初主營廣告業(yè)務(wù)，后于2008年轉(zhuǎn)型至展覽設(shè)計領(lǐng)域。目前，公司業(yè)務(wù)聚焦于數(shù)字新媒體技術(shù)研發(fā)及數(shù)字內(nèi)容生產(chǎn)、分發(fā)與管理，莊閑和app產(chǎn)品及系統(tǒng)應(yīng)用于政務(wù)服務(wù)、城市文化體驗、數(shù)字展示、文化旅游、廣電MCN、新零售體驗及數(shù)字藝術(shù)消費等領(lǐng)域。2017年10月，風語筑成功在上海證券交易所主板上市，被譽為“數(shù)字文化展示第一股”。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，風語筑是一家典型的“夫妻店”。公司實際控制人為李暉、辛浩鷹夫婦。上市前，辛浩鷹曾持有公司99.5%股權(quán)，后于2015年將部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給李暉。

自2021年6月起，夫妻二人減持動作頻頻。2025年8月9日，公司發(fā)布大股東減持股份結(jié)果公告，2025年7月15日至7月22日，李暉通過大宗交易減持1189.57萬股，約占公司總股本的2%，減持價格區(qū)間為9.18-9.34元/股，合計減持金額1.10億元，減持后其持股比例降至21.23%；股東勵構(gòu)投資通過集中競價方式減持約594.78萬股，占總股本約1%，減持價格區(qū)間為9.18元—9.34元/股，減持金額約6360.89萬元，減持后其持股比例降至2.26%。

2026年1月5日，風語筑進一步披露了股東減持結(jié)果：在2025年11月19日至2026年1月5日期間，辛浩鷹通過集中競價和大宗交易累計減持1784.33萬股，占總股本的3%，減持價格區(qū)間為8.34元—10.52元/股，合計減持金額1.63億元。此次減持后，辛浩鷹持股數(shù)量降至1.05億股，占總股本比例17.71%，仍為公司第二大股東。

數(shù)據(jù)顯示，自2021年6月以來，辛浩鷹截至目前已累計減持公司股票8783.57萬股，累計套現(xiàn)金額約12.05億元。伴隨頻繁減持，李暉、辛浩鷹及其一致行動人上海勵構(gòu)的合計持股比例也大幅縮水——2021年6月公告減持前，該聯(lián)合體持股比例約為67.6%，截至目前已降至41.2%，持股比例減少近四成。

持續(xù)大規(guī)模的減持行為，向市場傳遞了股東對資金需求的強烈信號，亦被部分投資者解讀為對公司中長期前景的態(tài)度。有投資者直言“夫妻店是最大的問題，無底線的減持”“風語筑創(chuàng)始人這樣減持，是打算賣公司”，并質(zhì)疑“股東不看好公司，知道現(xiàn)在是高估的，所以趕緊減持跑路”。

李富民指出，在業(yè)績虧損預期下，核心股東的減持行為易引發(fā)市場對管理層信心的質(zhì)疑，進而影響中小股東對公司未來發(fā)展的信心。“長期來看，若實控人不能通過有效舉措穩(wěn)定股權(quán)結(jié)構(gòu)，中小股東信心可能持續(xù)受挫，導致市場對公司價值的重新評估。”

從積極的一面看，風語筑在2025年預計實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流的凈流入，這相較于許多陷入虧損且現(xiàn)金流緊張的公司而言，是連續(xù)虧損周期中維持運營的重要支撐。公司強調(diào)的“在地文化挖掘、沉浸式消費場景塑造”轉(zhuǎn)型方向，也符合當前文旅消費升級的趨勢。

然而，連續(xù)虧損已對公司財務(wù)健康度、項目承接能力及融資渠道構(gòu)成實質(zhì)性壓力。李富民表示：“連續(xù)兩年虧損對風語筑的財務(wù)健康度產(chǎn)生實質(zhì)性影響。2026年實現(xiàn)扭虧為盈的關(guān)鍵在于優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，提升項目毛利率，同時加強技術(shù)創(chuàng)新和內(nèi)容創(chuàng)意，提升項目附加值。此外，公司需加強財務(wù)管理，優(yōu)化資金配置，以提升整體運營效率和財務(wù)健康度。”