中國(guó)創(chuàng)新藥對(duì)外授權(quán)交易在2025年創(chuàng)下超過(guò)1300億美元總額戰(zhàn)績(jī)。2026年開(kāi)年，新一輪的對(duì)外授權(quán)交易逐漸拉開(kāi)序幕。

　　2026年1月9日晚間，海思科（002653.SZ）發(fā)布公告稱，公司與美國(guó)AirNexis簽署獨(dú)家許可協(xié)議，將自主研發(fā)1類創(chuàng)新藥HSK39004的全球（除大中華區(qū)）開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化權(quán)利授權(quán)給對(duì)方。

　　這次授權(quán)交易通過(guò)Newco的形式進(jìn)行。這種模式一般由資本攢局成立一家新公司，藥企將管線剝離出來(lái)授權(quán)給這家公司后，獲得一定的股權(quán)和現(xiàn)金。

　　AirNexis是一家于2025年12月23日在美國(guó)特拉華州設(shè)立的公司。

　　海思科這次對(duì)外授權(quán)的藥物HSK39004，是一種PDE3/4的雙重抑制劑，通過(guò)雙重機(jī)制協(xié)同作用，擴(kuò)張支氣管、減少炎癥因子釋放，從而改善氣流受限和氣道炎癥，用于慢性阻塞性肺病（COPD）輔助維持治療。該藥物目前擁有吸入混懸液、吸入粉霧劑兩種劑型，當(dāng)前均在中國(guó)進(jìn)行II期臨床試驗(yàn)。截至2025年12月31日累計(jì)研發(fā)投入約7000萬(wàn)元。

　　這次交易下，AirNexis將向海思科支付1.08億美元首付款（含4000萬(wàn)美元現(xiàn)金及等值約6800萬(wàn)美元的AirNexis公司19.9%股權(quán)）及最高9.55億美元的額外里程碑付款、特許權(quán)使用費(fèi)。

　　這筆交易的看點(diǎn)在于集合了多只全球知名美元基金。

　　AirNexis背后由FrazierLifeSciencesManagement，L.P.（以下簡(jiǎn)稱“FLS”）創(chuàng)立及支持。自2010年起，F(xiàn)LS投資組合中的企業(yè)已獲得超過(guò)65項(xiàng)美國(guó)FDA批準(zhǔn)的治療藥物，莊閑和游戲網(wǎng)并完成了60多次首次公開(kāi)募股或戰(zhàn)略收購(gòu)。這次交易也是FLS第一次在中國(guó)領(lǐng)頭投資收購(gòu)創(chuàng)新藥。

　　除了FLS外，奧博資本OrbiMed、高盛另類投資生命科學(xué)投資LifeSciencesatGoldmanSachsAlternatives、LongitudeCapital等老牌美元生物醫(yī)藥投資基金也參與其中。

　　Newco交易相當(dāng)于用時(shí)間來(lái)?yè)Q空間，用一批新的資金、新的資本對(duì)產(chǎn)品的認(rèn)可機(jī)會(huì)，來(lái)?yè)Q取未來(lái)產(chǎn)品上市、并購(gòu)的交易機(jī)會(huì)。海思科在公告中表示，AirNexis如果就HSK39004達(dá)成再許可交易，海思科還有權(quán)獲得再許可收入分成。

　　回顧過(guò)去的2025年，中國(guó)創(chuàng)新藥資產(chǎn)獲得價(jià)值重估，對(duì)外授權(quán)交易數(shù)量超過(guò)150起，但真正通過(guò)Newco交易進(jìn)行的，屬于少數(shù)。醫(yī)藥魔方NextPharma顯示，2025年，中國(guó)創(chuàng)新藥共進(jìn)行了9起Newco模式授權(quán)交易。總體看，不少對(duì)外授權(quán)交易仍然是跨國(guó)藥企直接下場(chǎng)收購(gòu)。

　　新的一年，中國(guó)創(chuàng)新藥對(duì)外授權(quán)交易是否會(huì)吸引更多的美元投資基金參與掃貨，有待觀察。