新華財(cái)經(jīng)北京1月14日電（崔凱）美國2025年12月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲2.7%，與11月持平；剔除食品和能源的核心CPI同比上漲2.6%，同樣持平于前值，兩項(xiàng)指標(biāo)均低于市場(chǎng)預(yù)期。

　　經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后，12月整體CPI環(huán)比上漲0.3%，符合經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)；核心CPI環(huán)比上漲0.2%，略低于預(yù)期的0.3%。

　　該報(bào)告是自去年秋季聯(lián)邦政府停擺導(dǎo)致價(jià)格采集中斷以來，首份基于完整實(shí)地?cái)?shù)據(jù)的通脹報(bào)告。美國勞工統(tǒng)計(jì)局曾表示，已盡可能妥善處理此前數(shù)據(jù)缺口，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為11月通脹可能被技術(shù)性低估，12月數(shù)據(jù)部分反映“回補(bǔ)”效應(yīng)。

　　從分項(xiàng)看，12月居住類指數(shù)上漲0.4%，為整體CPI最大貢獻(xiàn)項(xiàng)，過去12個(gè)月累計(jì)上漲3.2%。食品價(jià)格環(huán)比上漲0.7%，其中家庭食品與外出就餐均漲0.7%；全年家庭食品指數(shù)上漲2.4%，外出就餐指數(shù)上漲4.1%。能源指數(shù)環(huán)比微漲0.3%，其中天然氣價(jià)格上漲4.4%，汽油價(jià)格下降0.5%（未季調(diào)降幅達(dá)5.3%）。在核心項(xiàng)目中，娛樂指數(shù)環(huán)比大漲1.2%，米蘭app官網(wǎng)創(chuàng)1993年有記錄以來最大單月漲幅；機(jī)票價(jià)格上漲5.2%；通信、二手車及家居用品價(jià)格則出現(xiàn)回落。

　　CNBC分析特別指出住房成本的粘性問題。盡管整體通脹溫和，但居住類價(jià)格環(huán)比上漲0.4%，同比漲幅達(dá)3.2%，繼續(xù)構(gòu)成CPI最大單項(xiàng)貢獻(xiàn)。該類別在CPI籃子中權(quán)重超過三分之一，被視為“通脹最后一公里”的關(guān)鍵障礙。

　　美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)當(dāng)前形勢(shì)評(píng)估存在分歧。堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席穆薩萊姆表示：“通脹風(fēng)險(xiǎn)正在緩和，我預(yù)計(jì)價(jià)格將在今年晚些時(shí)候開始向我們的2%目標(biāo)回歸。”他強(qiáng)調(diào)當(dāng)前利率已接近中性水平，“在通脹仍然偏高的情況下，沒有進(jìn)一步降息的必要”。然而，市場(chǎng)對(duì)寬松預(yù)期有所升溫。據(jù)交易員押注，莊閑和美聯(lián)儲(chǔ)4月降息概率已升至42%，高于數(shù)據(jù)發(fā)布前的38%；6月仍是主流預(yù)期時(shí)點(diǎn)。

　　被視為“美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒”的記者Nick Timiraos指出，12月CPI“不太可能改變美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前的觀望態(tài)度”，因官員們希望在降息前看到更多證據(jù)，證明通脹企穩(wěn)下行或勞動(dòng)力市場(chǎng)明顯惡化。2025年美國月均就業(yè)增長(zhǎng)為2003年以來最低水平，促使政策重心逐步從抗通脹轉(zhuǎn)向保就業(yè)。

　　交易員顯著上調(diào)降息預(yù)期。據(jù)市場(chǎng)定價(jià)模型，美聯(lián)儲(chǔ)在2026年4月降息的概率已從數(shù)據(jù)發(fā)布前的38%升至42%，6月仍是主流預(yù)期時(shí)點(diǎn)。B. Riley Wealth首席市場(chǎng)策略師阿特·霍根表示：“12月通脹表現(xiàn)比市場(chǎng)此前預(yù)期更為溫和……如果這一趨勢(shì)能夠延續(xù)，將為美聯(lián)儲(chǔ)在第一季度降息提供一定的政策回旋空間。”

　　法國農(nóng)業(yè)信貸銀行G10外匯研究與策略主管瓦倫丁·馬林諾夫認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)CPI的反應(yīng)“較為平淡”，表明2026年兩次降息預(yù)期已提前反映在美元定價(jià)中。他指出，盡管財(cái)政主導(dǎo)擔(dān)憂導(dǎo)致美元近期走弱，但其相對(duì)于歐元、英鎊的實(shí)際利率優(yōu)勢(shì)尚未完全體現(xiàn)，“存在被低估的情況”。

　　此次數(shù)據(jù)發(fā)布背景頗為復(fù)雜。2025年8月，美國總統(tǒng)特朗普解雇勞工部專員，并在無證據(jù)情況下指控就業(yè)數(shù)據(jù)遭操縱。上周日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾公開指責(zé)政府以刑事起訴威脅施壓央行降息。分析人士指出，此類政治干預(yù)已引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂。高盛資產(chǎn)管理聯(lián)席首席投資官亞歷山德拉·埃利桑多表示，通脹數(shù)據(jù)“可能將從主要市場(chǎng)觸發(fā)因素轉(zhuǎn)變?yōu)楸尘凹s束因素”。

　　另有數(shù)據(jù)顯示，受創(chuàng)紀(jì)錄關(guān)稅收入推動(dòng)，美國2025自然年度預(yù)算赤字收窄至1.67萬億美元，為三年最低。全年關(guān)稅收入達(dá)2640億美元，較前一年增加約1850億美元。但企業(yè)所得稅收入同比下降28%，反映稅改政策的財(cái)政影響正在顯現(xiàn)。

　　綜合來看，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)普遍將12月CPI解讀為積極信號(hào)，但對(duì)其政策含義持分化判斷：交易層面降息預(yù)期升溫，戰(zhàn)略層面則更關(guān)注政治干擾、財(cái)政擴(kuò)張及結(jié)構(gòu)性通脹粘性等中長(zhǎng)期變量。

　　下一份CPI報(bào)告將于2026年2月11日發(fā)布。市場(chǎng)將密切關(guān)注年初企業(yè)調(diào)價(jià)行為是否引發(fā)新一波通脹波動(dòng)。