美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（“美聯(lián)儲(chǔ)”）新任主席人選是近期全球金融市場(chǎng)的焦點(diǎn)，按照美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普此前的吹風(fēng)，新主席人選將在2026年1月公布。

　　目前進(jìn)入決賽圈的有三位候選人，分別是：現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)理事克里斯托弗·沃勒、白宮國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任凱文·哈塞特、前美聯(lián)儲(chǔ)理事凱文·沃什。三位雖然都主張降息，但在降息幅度與邏輯上有明顯區(qū)別，且對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)職能改革也有不同看法。

　　分析人士表示，無(wú)論誰(shuí)當(dāng)選，都無(wú)法單方面決定利率。目前聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）內(nèi)部對(duì)降息步伐存在分歧，依然處于高位的通脹將對(duì)進(jìn)一步寬松形成掣肘。此外，近期司法部對(duì)現(xiàn)任聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾的刑事調(diào)查進(jìn)一步推升了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)喪失獨(dú)立性的擔(dān)憂(yōu)，這也會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)更有理由避免進(jìn)一步降息。

　　現(xiàn)年64歲的哈塞特曾在美聯(lián)儲(chǔ)、胡佛研究所、美國(guó)企業(yè)研究所等機(jī)構(gòu)任職，擔(dān)任過(guò)約翰·麥凱恩、喬治·布什、米特·羅姆尼等多位共和黨總統(tǒng)及總統(tǒng)候選人的首席經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)。2017年，哈塞特首次加入特朗普政府，擔(dān)任總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)主席。2025年特朗普二次上任后，哈塞特再次加入其麾下，出任白宮國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任。

　　沃勒今年67歲，曾在多所大學(xué)從事宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)的教授與研究工作，2009年加入圣路易斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行任研究和經(jīng)濟(jì)事務(wù)總監(jiān)，2020年12月至今任美聯(lián)儲(chǔ)理事。目前，除擔(dān)任理事一職，沃勒還在美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)的三個(gè)委員會(huì)任職，擔(dān)任經(jīng)濟(jì)和貨幣事務(wù)委員會(huì)委員、聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行事務(wù)和監(jiān)督委員會(huì)主席、儲(chǔ)備銀行操作和支付系統(tǒng)行長(zhǎng)以及清算、支付和結(jié)算委員會(huì)主席。

　　現(xiàn)任斯坦福大學(xué)胡佛研究所謝潑德家族訪(fǎng)問(wèn)研究員的沃什今年只有56歲，是三人中最年輕的。他曾擔(dān)任摩根士丹利紐約并購(gòu)部副總裁兼執(zhí)行董事，2002年至2006年任總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)政策特別助理及白宮國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)執(zhí)行秘書(shū)，2006年至2011年擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)理事。在特朗普的第一任期內(nèi)，沃什曾是美聯(lián)儲(chǔ)主席的熱門(mén)候選人之一，但最終敗于現(xiàn)任主席鮑威爾。過(guò)去十年，沃什一直是自由貿(mào)易和強(qiáng)勢(shì)美元的堅(jiān)定擁護(hù)者。

　　在貨幣政策立場(chǎng)上，哈塞特最為激進(jìn)，他主張立即且大幅度地釋放流動(dòng)性。哈塞特認(rèn)為，人工智能引發(fā)的生產(chǎn)率革命將有效對(duì)沖通脹，從而為降息打開(kāi)了極大的空間。

　　沃什雖同樣看好技術(shù)革命對(duì)生產(chǎn)率的提振并支持降息，但他認(rèn)為應(yīng)該先縮表、再降息。他強(qiáng)烈批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)去15年的激進(jìn)資產(chǎn)負(fù)債表操作，認(rèn)為量化寬松政策偏離了央行核心職責(zé)，必須有計(jì)劃地通過(guò)縮表回歸傳統(tǒng)。

　　沃勒明確表示，現(xiàn)在的利率水平距離中性水平僅有50到100個(gè)基點(diǎn)，主張相機(jī)抉擇進(jìn)行降息，即根據(jù)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)將利率調(diào)整至中性水平。此外，他認(rèn)為當(dāng)前的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模可能已接近銀行儲(chǔ)備需求的理想水平，應(yīng)允許其隨貨幣需求自然增長(zhǎng)。

　　在美聯(lián)儲(chǔ)文化和職能改革問(wèn)題上，三人也有不同的看法。比如，哈塞特指責(zé)美聯(lián)儲(chǔ)存在深層黨派偏見(jiàn)，其研究重點(diǎn)偏離核心太遠(yuǎn)，呼吁對(duì)地區(qū)儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)進(jìn)行審查，確定其是否存在黨派偏見(jiàn)；沃什認(rèn)為，應(yīng)剝離氣候變化和文化包容性等非核心議題，力求重塑美聯(lián)儲(chǔ)的專(zhuān)業(yè)性；沃勒作為美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的一名老將，雖然也反對(duì)職能范圍的過(guò)度擴(kuò)張，但他側(cè)重于通過(guò)精簡(jiǎn)人員和縮小社會(huì)關(guān)注，實(shí)現(xiàn)機(jī)構(gòu)內(nèi)部的去政治化和提質(zhì)增效。

　　“三位候選人雖均支持降息，但其背后的邏輯起點(diǎn)與執(zhí)行路徑并不完全一致，在貨幣政策的深度廣度及機(jī)構(gòu)職能邊界上分歧明顯。”西部證券海外分析師張澤恩對(duì)界面新聞表示，比如哈塞特主要考慮經(jīng)濟(jì)和通脹，沃勒、沃什還考慮資產(chǎn)負(fù)債表、美聯(lián)儲(chǔ)職責(zé)過(guò)度寬泛?jiǎn)栴}等。

　　從競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)看，這三位候選人各有長(zhǎng)短。哈塞特雖然更受特朗普青睞，但其獨(dú)立性引發(fā)華爾街擔(dān)憂(yōu)；沃什無(wú)論是專(zhuān)業(yè)水平、還是協(xié)調(diào)各方的能力均比較合適，更受華爾街青睞，但其對(duì)特朗普的忠誠(chéng)程度不如哈塞特；沃勒深耕貨幣理論與央行運(yùn)作，作為現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)理事，被市場(chǎng)視為“政策連續(xù)性”的代表，但其政治資本明顯不足。

　　截至發(fā)稿，兩大預(yù)測(cè)網(wǎng)站均顯示，沃什暫時(shí)領(lǐng)先。Polymarket顯示，沃什勝選概率40%、哈塞特38%、沃勒10%。另一預(yù)測(cè)網(wǎng)站Kalshi顯示，沃什勝選概率42%、哈塞特36%、沃勒10%。

　　東方金誠(chéng)研究發(fā)展部副總監(jiān)白雪對(duì)界面新聞指出，綜合來(lái)看，沃什是最有勝任能力的人選。因?yàn)樗粌H擁有美聯(lián)儲(chǔ)理事任職經(jīng)驗(yàn)，還曾在2008年金融危機(jī)中擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)前主席本·伯南克與華爾街的關(guān)鍵聯(lián)絡(luò)人，更提出“通脹是美聯(lián)儲(chǔ)的一種選擇”的核心觀點(diǎn)，主張通過(guò)縮減資產(chǎn)負(fù)債表控制通脹，為降息創(chuàng)造空間，這既契合特朗普的降息訴求，又能維護(hù)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性。

　　至于其他兩人，白雪表示，哈塞特與特朗普的密切關(guān)系引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)——其若上任可能淪為政治傀儡，從而影響美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性；而沃勒雖獲經(jīng)濟(jì)學(xué)家廣泛認(rèn)可，但缺乏政治資本和白宮直接關(guān)聯(lián)。

　　白雪進(jìn)一步指出，無(wú)論誰(shuí)最終當(dāng)上美聯(lián)儲(chǔ)主席，他都無(wú)法單方面決定利率。“利率由FOMC投票決定。目前FOMC內(nèi)部對(duì)降息步伐存在顯著分歧，且多名具有投票權(quán)的地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席已表達(dá)對(duì)過(guò)快降息的謹(jǐn)慎態(tài)度。這意味著，即使新主席主張其政策，也需要說(shuō)服其他委員。而依然處于相對(duì)高位的通脹數(shù)據(jù)，莊閑和游戲網(wǎng)將是制約任何一位主席過(guò)快轉(zhuǎn)向?qū)捤傻暮诵恼系K。”她說(shuō)。

　　美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局周二發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示， 12月，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲2.7%，剔除能源和食品價(jià)格的核心CPI同比上漲2.6%，均和上個(gè)月持平，但仍顯著高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的政策目標(biāo)。 回顧2025全年，美國(guó)CPI和核心CPI同比整體呈現(xiàn)“回落-反彈-再回落”的波動(dòng)路徑，通脹中樞在阻力中有所下移，但通脹粘性仍存。

　　白雪還提到，近期美國(guó)司法部對(duì)鮑威爾展開(kāi)刑事調(diào)查一事，進(jìn)一步推升了市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂(yōu)，這讓美聯(lián)儲(chǔ)更有理由避免在短期內(nèi)進(jìn)一步降息。

　　據(jù)央視新聞報(bào)道，美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月11日，哥倫比亞特區(qū)聯(lián)邦檢察官辦公室已對(duì)鮑威爾展開(kāi)刑事調(diào)查，調(diào)查內(nèi)容涉及美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)其華盛頓總部大樓的翻修工程。鮑威爾在當(dāng)天發(fā)布的一份聲明中指出，此舉為“借口”，并表示白宮旨在就降息問(wèn)題對(duì)他施加更多壓力。

　　自去年1月第二次出任美國(guó)總統(tǒng)以來(lái)，特朗普一直敦促美聯(lián)儲(chǔ)降息，希望借此提振經(jīng)濟(jì)，降低政府借貸成本。因不滿(mǎn)美聯(lián)儲(chǔ)未能積極降息，特朗普多次要求鮑威爾辭職。

　　鮑威爾遭調(diào)查一事在美國(guó)國(guó)內(nèi)外引發(fā)強(qiáng)烈反彈。1月12日，美國(guó)十余名曾在財(cái)經(jīng)界擔(dān)任要職的人士發(fā)表聯(lián)合聲明，批評(píng)特朗普政府對(duì)鮑威爾發(fā)起刑事調(diào)查。北卡羅來(lái)納州參議員Thom Tillis和阿拉斯加州參議員Lisa Murkowski當(dāng)天表示，將阻止特朗普提名下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席。

　　1月3日，多國(guó)央行行長(zhǎng)發(fā)表聯(lián)合聲明，力挺鮑威爾，強(qiáng)調(diào)維護(hù)美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性“至關(guān)重要”。聲明由歐洲中央銀行行長(zhǎng)以及英國(guó)、瑞典、丹麥、瑞士、澳大利亞、加拿大、韓國(guó)和巴西的央行行長(zhǎng)共同發(fā)表，他們表示，“我們與美聯(lián)儲(chǔ)及其主席鮑威爾完全團(tuán)結(jié)在一起。”

　　國(guó)盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園對(duì)界面新聞指出，目前市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在2026年降息2次，這一預(yù)期符合經(jīng)濟(jì)基本面，但對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)喪失獨(dú)立性的計(jì)價(jià)不足。在5月美聯(lián)儲(chǔ)主席換屆、11月國(guó)會(huì)中期選舉的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性受到挑戰(zhàn)。

　　不過(guò)，張澤恩表示，無(wú)需高估特朗普政府的人選決策對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的實(shí)質(zhì)影響。盡管特朗普對(duì)掌控美聯(lián)儲(chǔ)政策導(dǎo)向展現(xiàn)出較強(qiáng)決心，且傾向于提名立場(chǎng)契合自身訴求、政策易受影響的美聯(lián)儲(chǔ)主席人選，但從現(xiàn)實(shí)約束來(lái)看，其難以通過(guò)人事任命大幅撼動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性根基。

　　他指出，一方面，在特朗普明確的忠誠(chéng)度要求導(dǎo)向下，當(dāng)前主流候選人均不得不對(duì)外釋放強(qiáng)烈的降息傾向以迎合提名訴求，但這類(lèi)表態(tài)更多是候選人在提名階段的策略性選擇，一旦正式履新，其政策制定仍需錨定通脹、就業(yè)等核心經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，而非簡(jiǎn)單依從政治訴求；另一方面，特朗普針對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)理事麗莎·庫(kù)克發(fā)起的訴訟陷入僵局，短期內(nèi)難以通過(guò)這一途徑改變美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的人事結(jié)構(gòu)，進(jìn)而也無(wú)法對(duì)2026年其他地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)的選舉進(jìn)程施加實(shí)質(zhì)性影響，這將顯著削弱其通過(guò)人事洗牌干預(yù)美聯(lián)儲(chǔ)政策獨(dú)立性的能力。

　　去年8月，白宮以涉嫌住房抵押貸款欺詐為由，解除庫(kù)克美聯(lián)儲(chǔ)理事一職，庫(kù)克否認(rèn)有任何不當(dāng)行為，并提起訴訟。9月，美國(guó)聯(lián)邦巡回上訴法院裁定，免職理由不成立，庫(kù)克可繼續(xù)履職。目前該案在最高法院審理，將于1月21日開(kāi)庭辯論。

　　除新主席人選外，F(xiàn)OMC人員變動(dòng)也值得關(guān)注。美聯(lián)儲(chǔ)利率決議由FOMC的12位委員投票決定，這12位委員包括7名美聯(lián)儲(chǔ)理事（含聯(lián)儲(chǔ)主席）、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席和4名地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席。其中，4位地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席從紐約聯(lián)儲(chǔ)以外的11個(gè)地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席中輪換產(chǎn)生，任期一年。

　　從2026年“票委”陣容來(lái)看，“鴿派”占比仍然較小，包括美聯(lián)儲(chǔ)理事斯蒂芬·米蘭、米歇爾·鮑曼、沃勒，以及今年的輪值“票委”之一費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席安娜·保爾森。

　　此外，鮑威爾的主席任期將于今年5月結(jié)束，但他可以理事的身份繼續(xù)留任至2028年。按以往慣例，大部分美聯(lián)儲(chǔ)主席卸任后均會(huì)同步辭去理事職務(wù)。對(duì)于是否繼續(xù)留任理事，鮑威爾迄今未明確表態(tài)。

　　根據(jù)《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》，美聯(lián)儲(chǔ)主席必須從現(xiàn)任7名理事中提名，而目前特朗普看好的兩大人選哈塞特和沃什均不是理事。對(duì)此，東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲對(duì)界面新聞表示，特朗普可以未雨綢繆，提前將下任主席候選人提名為理事。

　　“從現(xiàn)任理事結(jié)構(gòu)來(lái)看，特朗普能夠替換的有兩個(gè)職位，一是1月31日期滿(mǎn)的米蘭，二是陷入法律糾紛的庫(kù)克。”蘆哲說(shuō)，兩人之中，米蘭被換下的可能性更大。2025年9月15日，米蘭正式接替提前離職的阿德里亞娜·庫(kù)格勒成為美聯(lián)儲(chǔ)理事。

　　蘆哲表示，此前上訴法院已經(jīng)認(rèn)定特朗普以庫(kù)克任期之外的行為罷免其職務(wù)不屬于《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》中規(guī)定的正當(dāng)理由，最高法院大概率延續(xù)該判決結(jié)果，因此特朗普可能無(wú)法提前解除庫(kù)克的理事職務(wù)。